還記得10幾年前，股市熱絡、景氣高漲、定存利率高，整體投資環境一片火紅，消費者汲汲營營於如何追求高獲利的投資訊息。時代變遷、時不我與的現今環境，低利率、失業率高升、景氣低迷的時代，在人生不同的階段，求學、買房、買車、投資或是創業，每一項都需要足夠資金來完成，借款行為成了家常便飯的事，小老百姓每日追著錢跑，同時也被錢追著跑，因此，如何節省利息支出、學習負債管理技巧，成為民眾必須關心的要點。

負債管理 從「金融機構」做起
日常生活中所有借款都屬於負債管理，例如房貸、車貸、信用卡消費、融資買股票，或是向親友借錢應急等，這些都是與日常生活中息息相關的負債行為；而在這些負債過程中，所產生的成本就是利息支出，卻往往被大家所忽略。然而在低利率時代，一分一毫都要斤斤計較，否則財富將會縮水，因此，消費者更應理性管理個人的債務，才能節省利息成本的開支。

許多人買東西時會精打細算、貨比三家不吃虧，應該也要以同樣的原則面對借款的往來，因此，在做個人的「負債管理」時，平常往來的金融機構也需特別注意。

看準消費者對資金的需求，目前銀行的放款業務主要項目有「房貸」、「小額信貸」、「現金卡」、「餘額代償」等，這也是民眾常會去求助的管道。但其實保險公司的房貸及保單貸款兩項業務，同樣也可以滿足消費者的需求，而且貸款利率也不會比銀行高，還少了一些固定的貸款支出成本，也是另一條借款管道。

在現今的社會，國人的平均投保率已達203.3％，顯示許多人平均都買了超過2張保單。大多數人按時繳交保費，是為了保險的保障及儲蓄功能，卻不知保險也是融資的好工具，急需用錢時還可以靠它周轉；也就是說，客戶在購買保險的時候，就等於是幫自己將來有需要貸款的時候，可以透過保單貸款，而不用遷就高利息的銀行貸款了。

房貸及保單貸款有其學問在，民眾有資金需求時，應善用自身權益，以最經濟的方式理財，無形中都是在運用自身的附加價值，把負債管理納入財務規劃的一環，是在微利時代，唯「利」是圖的方法之一。

部分國人秉持傳統習性，通常都不喜歡隨便舉債；除了購置房舍供安身立命，所進行的房屋貸款之外，再額外借錢購地、買樓等置產行為，一般人都不會太躁進。不過，對某些懂得財務規劃者而言，借錢購置不動產，對於降低遺產稅，卻可以產生很好的節稅效益，而且百分之百合法。

據安永會計師事務所呂旭明會計師表示，依「遺產及贈與稅法」第17條第八款規定「死亡前債務應自遺產總額中扣除」；繼承人繼承財產之遺產稅負擔，除限定繼承之外，係以繼承總財產扣除總債務後之淨額核課遺產稅的。就此法令看，懂得財務規劃者，借錢不一定是壞事，也不一定會留給子孫額外負擔。

呂旭明舉例做說明，假設王大同先生一向把持「借錢是本事，花錢是本領」的人生態度，到處舉借債務，除了供應自己過著較奢華的生活之外，在投資理財方面，也充分運用財務槓桿原理，舉凡購置房地產、土地等，幾乎都會透過舉債方式，購買較自有資金高出甚多的不動產。在喜歡以高財務槓桿操作投資房地產的情形下，王大同雖然名下擁有不少不動產，但對外負債金額也不少。

「天有不測風雲，人有旦夕福禍」；王大同不幸在一場車禍意外去世；當繼承人在整理其遺產時，發現王大同名下房地產的公告現值為7,200萬元，但同時也有私人債務2,800萬元、銀行貸款5,100萬元，個人負債達7,900萬元。由於債務大於遺產，在充分舉證資金流程的相關資料後，經稅捐稽徵單位查定遺產淨額為負700萬元，應納遺產稅為0。

由於遺產稅之課徵，在不動產部分，是按公告現值乘上稅率（98年1月23日後發生繼承事實者，一律10％）徵稅的，而目前公告現值約為市價的40％左右；在減除被繼承人的債務時，卻可全額扣除，因此，舉債購置不動產，就遺產稅的考量，不失為一種節稅的安排。

以目前購屋可以貸款八成甚至更高為例，買2千萬元的房子，可貸款1,600萬元，而公告現值約8、9百萬元；如果成為遺產，由繼承人繼承的遺產淨額為負7百餘萬元，將完全不用繳遺產稅。

不過，呂旭明強調以舉債購置不動產，衍生的遺產稅問題，稅捐稽徵單位最在乎的是資金流程及借款時間，如果在繼承前1年內才產生的負債，甚至在被繼承人染惡疾之後，才進行的租稅安排，通常很難不被稅務人員挑戰的。

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在房地產市場銷售日益升溫之時，信託這一融資工具的使用卻異乎尋常地頻繁起來。不但金額日益增大，而且部分信託產品的利率已升至15%以上，而部分開發商仍趨之若鶩。業內人士指出，這一方面折射出銀根在對開發商逐漸收緊，另一方面也反映出中小房地產商資金很緊張。

「向銀行借貸實際上蠻有難度的。」上海舜亭房地產開發有限公司總經理文旭偉表示。這家房企剛剛與信託公司達成合作，準備將名下某酒店物業，以投資回報率7%-8%的不動產信託產品形式發售，獲取2億元發展資金。而在同一區域，該公司開發的另一棟寫字樓已在籌備推向市場。「得等到銷售回籠之後，壓力才會小一些。」文旭偉說道。

文旭偉向記者表示，資金仍然是目前企業面臨的主要問題。據記者瞭解，儘管銀監會從來沒有控制放貸速度和規模，開發性貸款也並沒有在禁止貸款的範圍內，但由於開發性貸款的風險較高，所以銀行對於開發性貸款仍然比較注重風險防範。

一位不願意具名的開發商表示，雖然對外公開數據顯示，第一季度銀行放貸規模驚人，但實際上對於開發貸款這一部分，銀行始終處於把控嚴謹狀態。「尤其是對於民營的中小房企來說，很難向銀行貸到錢。」標準普爾信用分析師李國宜表示，向銀行貸款和資本融資的渠道被予以堵塞之後，信託這一融資工具便顯得尤為理想。

數據顯示，中糧地產向華潤深國投信託有限公司申請了3 年期信託貸款2億元；新湖中寶股份則與安信信託達成合作，以8%-9.5%的投資回報率，以融得約1.1億元的項目開發款項。此外，中邦集團、匯鑫集團等多家房地產商，皆提出過相應的信託計劃。

「不過向信託借錢也不容易，為了控制風險，信託公司會向融資方提出許多限制條件，而且利率不低。」該人士進一步指出。據他透露，如今有部分信託產品構成的融資設計中，甚至向融資方提出15%或更高的利率要求。

信託業內人士認為，受到目前房地產市場氣候改善的預期心態影響，信託公司開始將業務重心轉向房地產行業。但該人士也指出，房地產領域產品的放鬆並不意味著風險控制的放鬆。據文旭偉介紹，在酒店信託產品的設計中，曾經提出能否全部面向散戶發售的嘗試建議，但最後未能通過相關部門批復。

根據用益信託工作室數據庫統計顯示，今年4月份，各銀行發行的理財產品數量首次出現萎縮，當月共計發行產品230支，而5月份則繼續下降至198支。業內人士認為，5月中旬以來，相關監管部門連續下發了控制風險的規定，對於理財產品的發行有所抑制。

入2009年下半年，美國經濟大師卻紛紛直指，美國經濟不會在今年復甦。美國億萬富翁、人稱「破產大王」的羅斯(Wilbur Ross)說，美國經濟最快到明年才復甦，阻礙復甦的最大問題，就在於民眾消費力仍然低迷。「新興市場教父」墨比爾斯(Mark Mobius)也認為，美元今年將繼續貶，若要投資，他看好俄羅斯和波蘭股市。

「金融大鱷」索羅斯(George Soros)、「商品天王」羅傑斯(Jim Beeland Rogers)，現在再加上「破產大王」羅斯，三個人全都認為美國經濟還沒復甦，關鍵就在於這波金融風暴，美國民眾6個月損失金額達6兆美元，嚇得不愛儲蓄的美國人竟然5月儲蓄率創下16年新高。

羅斯直言，消費實在太謹慎，使得美國經濟明年才會復甦，因為低迷的消費能力，成為阻礙美國復甦的大問題，加上房市還有危機，銀行現在也還不願借錢。美國資金無法像活水流動，羅斯認為解決方法就是得讓振興方案和鼓勵銀行放貸的TALF機制趕快上路。

美國經濟還有危機，卻讓暴起暴落的新興市場股市率先大漲、搶熱錢，「新興市場教父」墨比爾斯就認為，現在要投資，他看好俄羅斯和波蘭股市，而且大宗商品和消費導向成為他優先選股題材。

因為看數據，今年以來新興市場股市平均漲了34%，俄羅斯漲幅達50%，緊追祕魯和中國，墨比爾斯尤其看好產油國俄羅斯，和中歐地區表現最亮眼的波蘭，認為股價還會再漲。

墨比爾斯同時認為，在美元未來將大幅看貶，中國和印度原油需求仍強勁，兩大因素帶動下，選擇原物料、能源等大宗物資投資，配合油價續漲的趨勢，就是今年最夯的題材。

2006年到2009年，整個社會的投資營商環境直線下滑，2006年和2007年進入股市拉抬股價的資金，我認為是以民營企業為主的制造業拉抬資金進入股市、樓市。

由于環境惡化，很多民營企業家不想幹了，所以把大量資金投入樓市與股市，使2006年到2007年年底出現泡沫現象。但從2007 年政府執行了嚴格的兩防政策，銀行大量收回授信，大中小型企業個個缺錢，再加上投資營商環境的惡化，使得整個股市大幅走低。直到2008年10月，政府推出了4萬億的救市工程，于是又很快激活了股票市場的資金流入，形成股市暫時上升現象。                                                                                                                                                                                                                                                                                  
那今年以後的股市又是什麼樣的呢？按我來看，投資環境惡化是必然，企業家手中有錢卻不好投資，加上碰到十大產業振興方案，所以不要期待他們會拿錢好好的幹實業，他們手上只要錢多了就會開始炒樓炒股，這樣又形成了拉抬股價的資金。

去年政府出台了4萬億元振興方案，目的是想透過銀行融資來提升企業的經營水平和能力。但經濟理論告訴我們，如果有振興方案注資出來，再配合上這麼龐大的資金量在社會流轉，你有一輪機會，但那是短期的。所以大家要學聰明一點，要快進快出。如果股民想再進的話，我建議不要以基金為主體。

如果實在窮極無聊有時間的話，先判定銀行融資夠不夠。其次當銀行融資大量放出時，只要政府有新的利好消息傳出來，就要針對有關的行業進行短期衝刺，我相信是有利的。但像醫藥板塊這一波上升本身就很奇怪，醫藥改革方案出來，醫藥價格會降低，所以醫藥公司利潤也會下降，股價也應該會下跌的，這才比較合理。但股票卻漲了，到底是為什麼？

這一次我判定和外資有關，因為醫藥板塊會成為外資企業2009年收購重點，如果收購了我國的醫藥企業，外國的藥品就順利進入中國的醫療市場，進而合法的定價，合法的出售。而我們很多中國人需要好藥，這些藥品一進來，加上外資撐控一種營銷渠道，一定能大賺其錢。這就有可能會使得他們在這個時候大量的進貨，來控制醫藥板塊，為下一個階段外資大量並購預先鋪路，所以我認為很可能下一波就是和外資大量並購有關的行業，是一個新興的版塊。外資不但可以透過撐控企業的股權賺錢，同時可通過股價的操縱，有利于未來的收購和資本運作。

由于美國政府需要投放大量美元進入市場，要投資超過十萬億美元進行美國的救市，而且眾所周知貨幣印的越多越貶值，但從去年的7月到今年3月，我們發現美金匯率不跌反漲。一個政府會讓這個國家的貨幣不跌反漲只有一個原因，那就是他要借錢。

如果要借錢的話，美元漲的越高越有利，所以目前我認為美國政府為了達到借錢的目的一定要讓美元漲，然而美元漲是違反市場規律的，其結果就會造成外匯市場上各種貨幣之間價格的大幅波動，而大幅波動就是機會。

以目前美元與歐元為例，請想一下，在目前情況之下，什麼樣的匯率是既有利于美國又有利于歐盟？那就是美元漲歐元跌。歐盟的大國只有德法兩個，這兩個國家是以出口為主要的經濟動力，所以歐元跌對于德法兩國的出口有利好的刺激作用，能夠盡快使得歐盟經濟脫離蕭條；而美國政府要借錢，所以美元要漲，這也是為什麼美國政府的平准基金正在大肆的拋歐元。

當你了解這個原則之後，大家可以在美元與歐元之間取得一個平衡。歐元越跌你將來越要進歐元，要低價吃進，將來會反轉。所以我認為不論是在本國，還是在國際市場上都有大量機會賺錢，關鍵是在這個時候要徹底的了解股市、外匯市場。

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