日本央行昨天突然召開緊急會議，會後宣布向市場注入10萬億日圓（約8920億港元）的資金，對抗通縮和日圓升值。雖然日本今年剛走出二戰以來最嚴重衰退，但復蘇勢頭正被通縮和日圓急升威脅，首相鳩山由紀夫已要求內閣盡快制訂應對措施。消息令日圓兌美元昨一度跌逾1.2％，但專家卻普遍質疑壓抑日圓匯價的成效。

這是日本央行自去年12月以來首次要召開緊急會議，行長白川方明昨稱，今次採取的是「廣義的量化寬鬆措施」，強調央行將與政府本周提出經濟刺激措施配合，為日本經濟走出通縮，「繼續作出最大程度的貢獻」。

白川方明否認今次決定向市場「泵水」，是受到鳩山政府的干預和施壓，堅稱這是基於近期日圓升值和股市下跌所作的反應。首相鳩山由紀夫歡迎有關決定，稱日本央行展示了「防止通縮打擊經濟的決心」。

0.1％超低息向央行借錢

根據新措施，金融機構可以0.1％的超低息，向日本央行借入為期3個月的短期資金，借款用的抵押品，可以是日本國債、商業票據和企業債務，整項借貸計劃涉及10萬億日圓，金額相當於下年度財政預算草案的一成。白川稱，這實際上是以「零利率」向金融機構提供資金，「如果市場缺乏流動性，我們準備提供更多資金」。

這一政策的目標，在於減輕金融機構利息負擔，藉以推動他們增加向企業貸款，同時壓低短期借貸利率。目前日本短期借貸利率比美國要高，是日圓升值原因之一。昨天日本3個月期日圓倫敦銀行同業拆息（Libor）下跌至0.29375％，為2006年5月以來最低，與美元Libor（0.25531％）的息差收窄。

然而不少分析師質疑央行今次行動的實效，對央行未選擇加緊購買日本國債印銀紙（所謂狹義的量化寬鬆措施）感到失望。在央行宣布緊急開會後，市場憧憬央行增加買債數量，令日圓最多跌至每美元兌87.53日圓水平，跌幅逾1.2％，為10月15日以來最大跌幅。但在會議結果公布後，日圓跌幅收窄至0.6％，徘徊在86.9水平。

分析家指出，在2001至2006年間，央行也曾採取「水浸金融市場」的廣義量化寬鬆策略，但效果不彰。標普分析師小川隆平形容此舉「好過什麼都沒做」，但認為對阻止物價下滑的實質幫助不大。另一分析師草場洋方亦說﹕「這對實體經濟難有真正影響，（在息口近零下）央行也知可做的事很有限，今次出招相信因為受到政治壓力。」他指出，央行推出的借貸新措施，沒有擴大適用抵押品的範圍，無助鼓勵銀行加緊借錢，急需信貸週轉的小企業自然無法受惠，何况「目前最大問題，是即使借貸成本很低，企業仍是不敢投資、民眾不敢消費。這些額外資金將難以流入私營部門」。