環球股市去年第4季受盡金融海嘯蹂躪，幸而今年第1季投資氣氛開始好轉，有分析認為環球經濟已見底回升，並確認為現時為牛市的反彈浪。荷蘭合作銀行亞洲區研究主管Jan Lambregts則認為，現時只是熊市反彈，美國的貨幣寬鬆政策無疑可避免經濟陷入谷底，但政府已將銀行的風險轉移至公眾，預期美元只作短期反彈，長遠會因供應增加而貶值。該行亦認為，東歐國家經濟仍然嚴峻，預計俄羅斯及匈牙利今年經濟分別收縮3.6%及3.1%。

美元反彈 只屬短暫

由於聯儲局推行量化貨幣寬鬆措施，3月中的10年期國庫債券孳息率由2.94厘跌至2.47厘，昨日雖回升至2.89厘，但該行認為，10年期債券的孳息率，未來數月不會重返3厘水平。Jan相信，美元目前只是短暫反彈，未來12個月仍會走弱，現時仍處於經濟衰退階段，只是股市不會像去年第4季那樣失控下跌（Free Falling）。

另外，東歐經濟形勢岌岌可危，市場恐怕東歐國家會似冰島般「爆煲」，觸發金融海嘯第2波。東歐地區的銀行，大多是西歐大型銀行的附設機構，IMF估計，東歐銀行的平均不良貸款比率可能高達20%。因此G20峰會中，便協議額外向國際貨幣基金組織（IMF）注資5000億美元（約39000億港元），令IMF可動用的資金增加兩倍至7500億美元，以協助陷入財困的國家。

匈國外債高 賴帳風險大

荷合報告指出，波蘭商業行業的就業率，按年下跌0.2%，估計整體失業率至年底會超過12%。該行預期，波蘭央行還會大幅減息，該國利率在第2季會降至3.5厘，第3季則跌至3.25厘。

匈牙利的情况更不樂觀，總理Ferenc Gyurscany以未能解決國家經濟危機而請辭，新總理於月內選出，荷合認為，匈牙利的外債沉重，加上外資抽資嚴重，無力償還債款的危機較波蘭及捷克更高。礙於外資金融機構借錢的限制，相信匈牙利是東歐區內最遲受惠資金流入的國家。

俄今年經濟 料倒退3.6%

俄羅斯的經濟更令人擔憂，除了1至2月的資本投資按年下跌14.7%外，居民的實質可用收入更按年下跌7.2%，政府預計今年財政赤字達900億美元，佔GDP總值的7.4%。雖然政府預測09年GDP出現2.2%的負增長，但荷合預期數字將達到負增長3.6%。